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十大自主品牌车企中期财报分析

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发表于 2020-10-17 10:34 | 显示全部楼层 |阅读模式
2020年上半年大噶鲈中国汽车市场鼓起以来最痛楚也是最布满渴望的半年。

疫情的影响让本就严寒的车市雪上加霜。1-6 月,中国汽车产销分别完成 1,011.2 万辆和 1,025.7 万辆,同比分别降落 16.8%和 16.9%。

而跌入谷底经常也意味着转机的到来。随着疫情得到有利控制,经济活动的规复以及一系列生产、消耗刺激政策的推动,中国乘用车市场自本年二季度销量增速转正,竣事了长达22个月的负增长,商用车市场则在二季度出现两位数增长达46.4%。

在疫情这只“黑天鹅”的影响下,从上半年开始,各大车企的表现无论在消耗市场还是资源市场也已然出现显着的南北极分化趋势。

特斯拉、蔚来、理想、小鹏等新权势在上半年开始进入到产物发力期,并在资源市场受到热烈追捧,而另一些传统车企则显得“冷静无闻”,裁人降薪成为上半年的主旋律。

无论是环球汽车市场,还是国内汽车市场,从上半年开始,其竞争也不再仅仅是“新”与“旧”造车权势之间的竞争,而已然进入到市场主体全面竞争的时期。

聚焦国内市场,我们选取了此中十大传统上市车企(比亚迪、长城、吉祥、上汽、广汽、北汽、长安、东风汽车团体、江淮、华晨中国),就其上半年的红利本事、现金流环境、运营环境、研发投入等方面的财政数据举行了比力分析,因疫情而被放大的传统车企在产物及营运上的题目,将会直接影响将来竞争局面。




一、红利本事


上半年的营收中,仅长安和东风同比有所增长,此中长安同比增长9.73%,东风增长4.39%。

而且长安汽车的归母净利润由客岁同期的亏损22亿元,转正为本年的26亿元。


我的关键词 十大自主品牌车企中期财报分析  浚县生活网

长安的逆势增长,告急来自于两个方面的因素。

一方面来自于新产物的连续发力。

长安逸动 PLUS 上市,一连 3 个月销量破万,6月,逸动PLUS批售突破
1.6万辆,零售居中国品牌紧凑型轿车第一;CS75 PLUS 自客岁 9 月上市以来累计贩卖超 15 万辆,一连三个月破2万,月销量一度迫近哈弗H6;上半年, CS35PLUS位居自主小型SUV细分市场第一(零售)。

别的另有乘用车高端产物车型UNI-T,以及奔奔 E-Star、科尚EV 、长安欧尚X5等新车型上市。

上半年长安累计销量83.1万辆,同比增长1.3%,此中长安乘用车品牌销量30.8万辆,同比增长1.2%。

另一方面,则是三个非经常性损益项目带来的利润增长。


  • 长安汽车曾在2020年半年度业绩预报中披露称:全资子公司重庆长安新能源汽车科技有限公司引入战略投资者,公司放弃增资优先认购权,增长归属于上市公司股东的净利润约21亿元;
  • 出售长安标致雪铁龙汽车有限公司股权增长归属于上市公司股东的净利润约14亿元。
  • 长安汽车持有的宁德期间股票股价上涨增长归属于上市公司股东的净利润约17.80亿元。
只管这部分影响利润转正的因素遭到了“讽刺”,但这三个利用也从侧面反映了现在长安汽车现阶段的两个观念:聚焦、做减法,以及对于汽车市场电动化的一连看好。 同时,长安汽车的毛利率为9.2%,同比也有所进步,分析其运营环境也在改善。 而营收跌幅最大的三家是吉祥、华晨中国和上汽团体,告急缘故因由是销量跌幅巨大。 吉祥上半年1月推出ICON及其MHEV车型,但该车型自上市以来,匀称销量在2000台左右,对销量的提拔作用有限。别的老爆款车型博越进入到2020年后,仅1月份突破2万台,后根本月销在13000台左右。到5、6月份分别推出吉祥豪越及领克05新产物。 上汽团体也在上半年推出了荣威 RX5 PLUS、大众威然、凯迪拉克CT4、别克全新 GL8 等 10 余款新品,但均未溅起太大的水花。上汽团体的贩卖主力上汽大众,自本年以来已经实现“九连跌”,而其他合资品牌均已实现销量同比增长。上汽大众前9个月累计销量下跌25.9%至103.1万辆。 而华晨中国的销量也仅有华晨宝马在支持。华晨宝立刻半年销量为26.2万辆,同比下滑0.8%。轻型客车及多用途汽车销量下滑严峻,华晨雷诺上半年的销量为11733辆,比客岁同期相比镌汰42%。 疫情因素,放大了老产物贩卖疲软以及新品市场担当度低的究竟。靠产物“多”取胜的期间已经成为已往式,在细分范畴打造爆款的本事将变得越来越告急。
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毛利率方面,比亚迪、长城、长安毛利率同比增长,华晨同比根本持平。 此中江淮和广汽的跌幅最大。广汽2019年团体的毛利率为6.9%,已经是8年来的最低水平,5.33%是在进一步的探底,告急的缘故因由是自主品牌“传祺”销量在降落,且代价越卖越自制。 江淮的毛利率也险些腰折。由于江淮自主品牌的销量在大幅降落,上半年江淮乘用车累计贩卖5.15万辆,同比降落41.2%,大幅跌赢了大市,且江淮的车辆本身代价较低,只管江淮为蔚来汽车与大众汽车举行代工,但代工的毛利率更低。 吉祥汽车固然现在团体的毛利率维持在高位,但从2019年中开始,为了促进销量,吉祥开始向经销商提供较高的扣头、优惠,吉祥的匀称出厂价于2020年上半年较客岁同期降落约6%。 汽车行业的毛利率一样寻常在15%左右,但在这告急的10家自主车企中,仅4家车企还维持在较高水平。 品牌、产物的低端化,代价的不绝下探,正在使自主车企的品牌与收益进入一个恶性循环之中。意识到这一点的自主车企们也纷纷开始策划高端电动品牌,但决定品牌调性的,并非“品牌定位”,而是该品牌所依附的产物。
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除华晨中国、长安(由负转正)、比亚迪之外,其他公司的归母净利润均同比下滑,下滑最严峻的是江淮汽车。
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华晨宝马贡献了华晨中国全部的利润,而且由于华晨中国总资产规模相较于其他自主车企小许多,导致其总资产净利率最高。 其他车企上半年的总资产净利率总体水平相对匀称,团体的红利水平处于低位。
二、营运本事仅东风、吉祥、江淮的存货同比有所增长,其他车企则均同比降落。
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值得留意的是,在存货同比增长的同时,吉祥的存货周转率也非常低。 存货周转率可以表现企业的产物生产操持、存货管理、贩卖收回等本事。 本年1月,吉祥将2020年整年销量目的从200万辆下调到141万辆,中期陈诉中,又将整年销量目的小调至132万。 在对自产业品和大环境的预判上,吉祥好像总是过于激进。
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别的,在存货构成中,上汽的库存商品的比例高到达80%以上,一旦商品是在市场中的职位、评价发生厘革,库存商品的减值风险非常之大。 三家民营企业的库存商品比例则在40%左右,这也反映出差异性子企业在资金使用及判定市场风向上的风险取向。
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只管上汽团体的厂房、装备等固定资产使用率最高,但是同比跌幅也较大,告急由于业务收入剧烈镌汰,且固定资产规模较大。吉祥的固定资产使用率跌幅仅次于上汽。
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车企所保有、规划的产能大概早已远远超出市场需求,贩卖收入的镌汰,摊销折旧本钱的增长,将进一步影响车企的利润状态。 在市场厘革云云之快的当下,怎样规划产物,进步存货周转率,低沉库存比例,科学地规划产能,低沉本钱,这都是车企们接下来要办理的最根本也是最关键的运营题目。 疫情给传统车企“老司机们”又一次敲响了警钟。

三、现金流状态有一半的企业的谋划活动现金流金额为负。这是一个值得关注的题目,这对于企业来说是一个非常伤害的信号。
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广汽谋划活动现金流流出约63.66亿元,较客岁同期的33.66亿元增长净流出30亿元,陈诉中表现,告急是由于销量镌汰,营收镌汰,非归并范围企业在广汽财政的存款金额同比镌汰以及广汽财政发放的客户贷款增长等缘故因由导致。
别的广汽当期应收账款(活动资产)为55.05亿元,同比增长48.6%。 东风汽车团体表现,告急是由于贸易应付款子余额上升,增长现金流出约43.79亿元,同时金融业务产生的贷款增长约54.31亿元;应收账款为106.21亿元,同比增长0.83%。 吉祥同样提到由于应付款子增长,为减轻生产停止带来的影响,造成谋划性现金流流出较大;别的本身销量下滑导致收入下滑,以及应收账款的增长、谋划性现金流入镌汰也是告急缘故因由,吉祥汽车本期应收账款为249.41亿元,同比增长14.01%。
车企在大客户上回款的压力在增大。
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长城在上半年的投资业务净现金额流出值最大。据财报表现,上半年,长城举行了9亿元的股权投资,同比增长53.97%,告急用于光束汽车、俄罗斯哈弗公司、蜂巢公司等的投建。 长城汽车在购建固定资产、无形资产和其他长期资产付出的现金,约为25.6亿元,同比有所降落。 比亚迪只管投资活动产生的现金流净额流出较大,但已经比客岁同期镌汰约一半。在购建固定资产、无形资产和其他长期资产付出的现金约为65亿元。 车企们根本全面缩减了相干的拙质僻出,以保障活动性。
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比亚迪上半年共募资到现金约391亿元,但其用于归还债务付出的现金高达445亿元。 同样,广汽上半年共募资到现金约35亿元,用于归还债务付出的现金约49亿元。 上汽团体募资到的现金则告急用于归还债务及付出现金股利。 长城汽车上半年共召募现金约114亿元,取得乞贷收到的现金约为90亿元,发行债券收到的现金为20亿元,这也使得长城的现金及现金等价物余额到达180亿元,较客岁同期上涨约120%。 吉祥有21.2亿银行乞贷,乞贷限期为两年。并于2020年6月上旬完成6亿股新股配售,每股发行价10.8港元,净筹资64.47亿港元。 别的,吉祥于6月17日公布操持在科创板上市。,操持发行不高出1,731,666,448股股份,所得款子将用于新车产物研发、前瞻性技能研发、工业收购及增补营运资金。
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各车企团体的期末现金流均较客岁同期有所增长。
四、研发付出传统车企的研发费用匀称约占其营收的3%左右,与2019年度同比,仅长城、吉祥、比亚迪加大了研发相干投入。
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长城的研发战略告急会集在自动驾驶技能与智能化平台研发,举行数字化转型及环球战略等方面,本期增长汽车开发项目付出月约9.7亿元。 7月,长城发布了7 月,“长城柠檬”、“坦克 WEY”、“咖啡智能”三大技能品牌。据先容,长城柠檬与坦克WEY两大平台历时五年,研发投入逾200亿元。 也是基于这两个全新技能平台,长城下半年进入全新全面的产物周期,第三代哈弗H6、哈弗大狗、WEY坦克300、欧拉白猫、欧拉好猫等相继上市。 吉祥上半年的研发总付出为17.2亿元,此中资源化后的研发本钱为13.8亿元。大部分正在举行的研发项目都是针对现有产物尚未使用的新技能,因此资源化的比例较高。 吉祥上半年共推出全新紧凑型SUV车型ICON及其MHEV车型,别的,推出首款7人座SUV车型吉祥豪越。领克品牌于5月推出领克05。 下半年将推出CMA平台开发的全新紧凑型中高端轿车车型以及新一代博瑞GE;领克全新紧凑型SUV及新一代领克01;全新紧凑型电动SUV车型多少C及一款紧凑型电动轿车车型,告急针对出行市场。 比亚迪本期合计增长开发付出为32.2亿元,告急用于电池项目、手机项目与汽车项目三部分,此中汽车项目本期开发付出增长约14.6亿元,约有1.7亿确以为无形资产;手机项目增长约11.3亿元,电池项目增长约6.5亿元,约有2.5亿确以为无形资产。其他部分转入当期损益。 末了 疫情无疑放大了传统车企在产物力及运营力上就有的许多题目。

  • 缺乏爆款车型,且老车型市场已疲软;
  • 毛利率下滑严峻;
  • 谋划性现金流转负;
  • 资天性付出在缩减;
  • 研发投入比例进一步低沉。
当汽车市场,尤其智能电动化潮水快速涌来之时,能否举行快速的迭代和自我革新,已经变得尤为告急,这些“老司机”身上的“老毛病”,能否因剧烈引发的求生欲而改变,值得等待。





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本陈诉核心形貌动力电池、自动驾驶、车联网等汽车科技,在1年、4年和10年等维度的发展进程,及其对汽车产物、市场、供应链和贸易模式的影响。
为大汽车科技产业从业者的战略、产物、投资等决定提供参考。
陈诉简介请点击:《中国汽车科技趋势陈诉(2020 版)》
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